Atlantia vende Hochtief a Perez: ora ha in cassa quasi 9 miliardi

Atlantia chiude la partita Hochtief. Partita giocata nella primavera del 2018 ma in maniera del tutto strumentale, ossia funzionale, all'epoca, a chiudere un dossier ben più rilevante: l'intesa con la Acs di Floretino Perez per condividere il controllo di Abertis. Quando fu stretto l'accordo, Atlantia si ritrovò in portafoglio il 23,9% circa del colosso delle costruzioni tedesco mettendo di fatto sul piatto una valorizzazione prossima ai 143 euro a titolo. Un anno dopo la holding ha deciso di cedere tramite un complicato strumento finanziario, chiuso poco più di un anno fa, un primo 8% della compagnia incassando circa 134 euro a titolo (752 milioni). Ora l'ultimo step a prezzi, tuttavia, ben diversi da quelli precedenti: ieri il cda della holding ha approvato la vendita dell'intera partecipazione in Hochtief, pari al 14,46% del capitale sociale, ad Acs a seguito di un'offerta vincolante presentata da quest'ultima.

Il controvalore dell'operazione è stato fissato in 577,8 milioni che corrispondente a 51,43 euro per azione. Circa un terzo rispetto a quanto riconosciuto quattro anni fa da Atlantia nell'ambito dell'operazione Abertis. Una minusvalenza importante, dunque, che sebbene apparentemente non sembri avere ratio finanziaria ha però ragioni industriali. L'asset non è mai stato strategico, tanto meno lo è ora che la holding ha intenzione di concentrarsi su tre settori (concessioni, aeroporti e mobilità). La quota, piuttosto, era stata rilevata nell'ambito dell'operazione Abertis e con la convinzione di poter sviluppare delle sinergie con il concessionario spagnolo. Cosa che non è mai avvenuta: il gruppo iberico negli anni si è concentrato su progetti brownfield anziché greenfiled, come d'altra parte i principali operatori infrastrutturali che prediligono insistere e rinnovare opere già esistenti piuttosto che realizzarne di nuove. In aggiunta il gruppo tedesco è sempre stato oggetto del desiderio di Acs che, risulta, proprio in queste settimane ha messo sul piatto l'offerta migliore.

L'accordo, va sottolineato, permette poi di saldare ulteriormente i rapporti con Perez, con il quale si continuerà a condividere il progetto Abertis. Da ultimo, aspetto anche questo non marginale, i denari incassati andranno a rendere ancora più rilevante la cassa in pancia ad Atlantia: che raggiungerà, complice la cessione di Aspi, quota 9 miliardi di euro. Questo giusto alla vigilia dell'Opa che promuoverà il delisting della holding. Ultimo dettaglio tecnico: l'intesa prevede una clausola di "anti-embarrassment" qualora nei 12 mesi successivi al perfezionamento Acs venda a un terzo le azioni acquisite da Atlantia a un prezzo superiore.